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晨会速递

重要财经资讯

发改委宁吉喆：今年将出台“十四五”新型基础设施建设规划大力发展数字经济

据新华财经，发改委副主任宁吉喆表示，在新型基础设施方面，今年将出台“十四五”新型基础设施建设规划，大力发展数字经济，拓展5G应用，加快工业互联网、数据中心的建设。

1-2月我国进口煤炭.6万吨同比下降39.5%

海关总署3月7日公布的数据显示，年1-2月份，我国进口煤炭.6万吨，较去年同期的.4万吨减少.8万吨，下降39.5%。　

发改委：积极应对人口老龄化上升为国家战略

3月8日，发改委副主任胡祖才在国新办发布会上指出，预计“十四五”我国将进入中度老龄化阶段，“十四五”规划《纲要草案》回应社会关切，将积极应对人口老龄化上升为国家战略。

军工：解放军和武警部队代表团新闻发言人：妄图分裂祖国的坏分子，绝不会有好下场

据国防部网3月8日报道，日前十三届全国人大四次会议解放军和武警部队代表团新闻发言人吴谦接受媒体采访时表示，台湾是中国不可分割的一部分。台湾问题纯属中国内政，不容任何外来干涉。我们愿以 诚意、尽 努力争取两岸和平统一的前景，但绝不容忍“ ”分裂势力分裂祖国。我们不承诺放弃使用武力，保留采取一切必要措施的选项，针对的是外部势力干涉和极少数“ ”分裂分子及其分裂活动，绝非针对台湾同胞。

预计明年完成全面建设，华星高世代模组二期项目4条线体已完成安装调试并投产

据惠州日报报道，截至今年1月，惠州华星高世代模组二期项目已完成4条线体的安装调试，并已投入生产。惠州华星光电高世代模组项目是TCL模组整机一体化项目的子项目，总投资亿元。惠州华星光电模组厂副厂长钟川表示，二期将以8K技术为主，兼容“8X”（80寸及以上大尺寸产品），与一期项目相比技术更加先进、产品更加高端、生产更具弹性，将打造成具有技术竞争力的“8+8”工厂。

一月份秘鲁采矿业生产下降8.49%

秘鲁国家统计信息局日前公布的数据显示，一月份该国采矿业和油气行业同比下降8.49%。下降的主要原因是金属采矿业下降了7.12%，其中黄金产量下降了27.3%，铅下降了13.1%，银下降13.0%，铜下降7.6%，锌下降3.5%。不过钼产量增长了22%，铁矿石增长13.2%，锡增长2.3%。油气行业生产下降了15.56%，其中原油开采量下降40.8%，天然气下降5.0%，凝析油下降1.5%。

沙特遇袭叠加OPEC减产，油价创14月新高带动期货狂飙！

当地时间3月7日晚，胡塞武装袭击了位于沙特东部的宰赫兰市，这是自年9月以来，针对沙特石油设施的最严重的一起袭击。

此前，石油输出国组织欧佩克与俄罗斯等非欧佩克产油国宣布，同意将大部分减产政策延续到4月份，再加上美国利好的就业数据改善了燃料需求前景，推动了国际油价大涨。同时，OPEC+于上周四决定延长减产计划，沙特阿拉伯随即提高了下个月其运往亚洲和美国的原油价格，更凸显了目前石油现货市场供需紧张的情况。

十年免费包修！格力以行动展示行业领军者应有风范

在3月6月之前，家用空调企业普遍的服务政策是包修六年，当天格力电器公告称，对年3月1日起销售的家用空调提供十年免费包修的服务。公告的内容并没有给出产品系列和型号的限制，也就是说，所有格力品牌的家用空调产品都在其服务范畴之内。这一举措不仅构建起了全新的服务保障体系，也解决了用户对空调产品购买、使用的后顾之忧。

发改委：“十四五”不设GDP指标有利于更积极、主动、从容地应对各类风险挑战

3月8日上午，国务院新闻办公室举行新闻发布会上，发改委副主任胡祖才表示，通过多方面衔接测算，GDP增速保持在一定速度是有把握的，多家智库都进行了测算。但考虑到这五年内外部环境仍有较大不确定性，不设定一个具体的量化增速目标，有利于更积极、主动、从容地应对各类风险挑战，增强发展的灵活性，为应对不确定性留有空间，也有利于引导各方面把工作重点放在提高发展质量和效益上。

安徽：今年农业综合机械化率力争达81.5%

记者从省农业农村厅获悉，为提升农业综合生产能力，今年安徽省将进一步强化农业科技信息装备能力建设，推进设施化和信息化并通过优化补贴政策，支持先进适用机具与新技术推广应用，力争年底全省农作物耕种收综合机械化率达到81.5%，新增农机总动力不少于万千瓦。为进一步提升机械化率，今年将启动实施新一轮农机购置补贴政策，创建4个全程机械化示范县和4个平安农机示范县，继续实施丘陵山区农田“宜机化”改造。

年贵州新建7.64GW光伏项目将配置储能；英国规划储能装机规模超过14.5GW

国家能源局指出在多能互补实施路径方面文件明确：利用存量常规电源合理配置储能，积极实施存量“风光水火储一体化”提升，稳妥推进增量“风光水(储)一体化”，探索增量“风光储一体化”，严控增量“风光火(储)一体化”。

宝丰能源投资亿大型煤化工项目

宝丰能源（）3月7日晚公告，公司拟以下属子公司内蒙子公司为投资主体，在内蒙古自治区鄂尔多斯市乌审旗苏里格经济开发区图克工业项目区规划建设4×万吨/年煤制烯烃示范项目。

晨会观点

上游厂商景气回升趋势初显，持续推荐浪潮信息(鲁立)

公司是国产服务器龙头。公司抓住云计算发展初期开源计算机遇，接连加入OCP与ODCC开源计算联盟，以JDM模式与下游云计算厂商进行联合开发，业务规模“乘云直上”，市场占有率持续提升。根据IDC数据，年Q3公司全球市场份额超过9%,是除戴尔、HPE之外全球第三大、国内 大服务器厂商。

上游 指标显行业景气回升信号。从上游来看，Aspeed营收同比增长率自年10月触底以来，已呈现逐步回升趋势。虽然21年1-2月增速（2.6%-3.7%）相比去年12月较低，我们认为主要是由于作为月度收入数据受到产品交付验收周期扰动较大所致。我们通过对比Aspeed历年月度与季度性营收的增速，月度数据短期高点和低点对景气趋势没有显著指引作用。而从季度来看，年Q4Aspeed收入增速为-3.5%，而21年Q1根据1-2月数据，增速大概率回正，景气上行趋势初显。Aspeed作为服务器厂商的上游，业绩的提升意味着服务器厂商库存储备的加速。由于Aspeed营收增长相对于服务器厂商出货提速具有提前性，其年10月后增速向好，表明服务器市场有望重回高景气。

英特尔全新10nm至强系列芯片1月开始出货，AMD“米兰”亦有望在1季度末发布，服务器行业迎来换代期。年1月，Intel正式宣布，基于全新10纳米CannonLake架构的IceLake至强服务器芯片已经正式出货，且将持续扩大产能。同时，与iceLake对应的7纳米Zen3第三代EPYC服务器处理芯片Milan亦有望在21年Q1末正式发布。我们认为，无论是Icelake还是Milan，在工艺与基础架构上均是一次全面升级，性能相比前代均有大幅提升，下游服务器或将迎来全面换代期，从中长期看行业有望进入又一轮高景气阶段。

公司作为我国服务器龙头厂商，技术壁垒高，产品竞争力强，盈利能力稳中有升，有望持续受益于行业发展红利，预计公司受益服务器景气度回升以及AI服务器高增长带动，20-22年EPS分别为分别为1.00/1.38/1.89元,市盈率分别为26.9/19.5/14.2倍，与行业内可比公司对比估值偏低，处于自身历史估值中位。维持“买入”评级。

风险提示：1.AI与边缘计算等新兴下游需求不及预期2.市场竞争加剧导致盈利能力下滑3.存货积压造成高额减值损失。

院线现金流稳定，万达电影迎长期布局时点(王建会)

院线的商业模式：影院是影视行业确定性最强的商业体，虽然每一部影片的票房很难确定，但每年人们在观影上的消费比较确定，电影有内容性也有社交性，一部分票房由内容决定，一部分由社交刚需决定。稳定的消费带来稳定的现金流，影院是可以贡献大量现金流的模式。

行业的空间：我国电影行业仍具增长空间，1、目前电影行业上游内容制片格局分散，工业化程度较低，内容质量需要加强，年春节档影片豆瓣评分普遍较高，可看出内容升级趋势。2、更加成熟的宣发也将带动行业增长，猫眼等线上宣发平台和短视频平台合作，不断拓展宣发效率和覆盖面，有望拉动银发和三四五线人群观影需求。3、从人口上看，三四线和银发群体仍然有巨大开发潜力，四五线人均观影人次还在1次以下。

行业处于底部反转阶段。1、单银幕票房拐点有望出现，2、行业租金成本在逐渐降低，行业热度相比前几年下降明显，商业地产租金也在下降，3、非票业务占比提升。非票受疫情影响停止了一段时间，非票是影院利润的重要来源，恢复之后对利润的贡献明显增加。且长期来看该业务贡献占比在上升。4、广告业务反转明显。尤其是对于有自主招商能力的大影投，行业话语权更强。

重点公司：万达电影，中国电影；万达电影是院线行业龙头，并且中长期市占率持续提升，春节后短期炒作资金陆续离场，目前估值处于较低水平，迎来长期布局时点。

报告速览

贝泰妮（A.SZ）新股报告：国货之光，厚积薄发(汲肖飞)

贝泰妮专注皮肤学级护肤，旗下薇诺娜超越外资品牌成为份额 。公司成立于年，专注于皮肤学级护肤，旗下主品牌薇诺娜经过十余年的发展，在敏感肌修复领域脱颖而出，甩开国际品牌成为细分赛道龙头，截止19年市占率超过20%。公司核心高管团队稳定且持有公司股权，其中实际控制人及一致行动人郭振宇父子持有股比例为30.7%，核心高管高绍阳与董俊姿持股比例分别为6.1%、6.3%。截止年，公司收入19.4亿元，近三年复合增长56%，归母净利润4.1亿元，近三年复合增长64%，远好于行业的增长态势。

的研发创新能力与超前的用户数据布局助力薇诺娜快速成长，“医院专家认可+快速线上反应能力”具备高壁垒。薇诺娜近三年50%以上的复合增长背后是高拉新、高复购率、高留存推动，以线上自营渠道为例：1）新客户数量17-19年复合增长91%，远好于天猫平台的平均水平；2）薇诺娜近三年复购率约35%，远好于国货龙头品牌20%左右的水平；3）薇诺娜老客户沉淀良好，17-19年老客户数量占比当年客户基数的20%左右。产品品质获得专家认可及用户数据沉淀激发的营销敏锐度是快速发展的底层因素。一方面，公司研发创新实力强，严控供应链，医院临床验证，同时重视学术推广，获得专家认可，强化消费者心智；另一方面，公司成立之初重视线上自营，重视用户数据积累，同时拥有50人数据团队做媒介投放开发等数据系统，对用户变化敏锐程度高，营销反应速度快。

皮肤学级别行业远高于美妆平均增速，高弹性品种成长空间大，下沉市场布局及品类产品延展贝泰妮有望获取更高份额。根据欧睿咨询，年皮肤学级别护肤品市场规模亿元，占比护肤品市场规模的5.5%，14-19年复合增长24%，远高于美妆行业10%增长。以专业敏感肌护理为例，未来具备3倍以上成长空间，其增长驱动力在于：1）不良生活习惯激发更多肌肤问题提升敏感肌人群；2）新营销助力消费者教育，提升选择专业敏感肌修复品牌的概率；3）周边产品丰富带来客单价提升。对标全球皮肤学护肤品细分赛道10%的渗透率，中国市场正处于朝阳期。薇诺娜已成为细分赛道 ，占比超过20%，高市占率下薇诺娜继续提升驱动力在于：1）增大线下用户广触点反哺线上，提升区域发展均衡性；2）扩充细分类目增大用户群体，新产品系列薇诺娜宝宝霜及薇诺娜光透皙白淡斑系列推广正当时。

盈利预测与投资评级：看好皮肤学级别细分赛道成长性，公司凭借差异化模式及良好的品牌沉淀有望获得更高市场份额。我们预计公司-年收入分别为26.9亿元、39.5亿元、56.5亿元，归母净利润分别为5.4亿元、8.0亿元、11.5亿元，对应增速分别为32.5%、45.7%、44.9%。同业化妆品标的珀莱雅、功效性护肤品标的华熙生物21年估值分别为57倍、84倍，公司所处的细分赛道景气度高，未来成长空间大，同时公司为细分市场 龙头，竞争优势明显，份额可进一步攀升，建议

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